大連商品交易所

鐵礦石期權合約規則解讀(四)風控制度成熟完善 保障市場平穩運行

來源:發布時間:2019年12月06日

  鐵礦石期權是大商所繼豆粕、玉米期權之后上市的第三個期權品種,也是首個工業品期權品種,穩健高效的風險防控制度和手段對保證期權市場平穩運行至關重要。大商所相關負責人表示,大商所充分借鑒了農產品期權風險管理經驗,沿用豆粕、玉米期權包括保證金、漲跌停板、限倉、大戶報告及強平強減等多種制度在內的風險管理制度,以保證期權市場的穩定運行。

  限倉制度是防范市場操縱的關鍵。期權合約本身換手率和流動性比期貨合約要低,因此有必要設置限倉,以避免單個客戶持倉過大,其交易行為影響期權價格,減少潛在操縱風險。鐵礦石期權采用期貨和期權分開限倉的方式,與豆粕、玉米期權保持一致。具體來看,鐵礦石期權上市初期的持倉限額為40000手,即非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權合約中所有看漲期權的買持倉量和看跌期權的賣持倉量之和、看跌期權的買持倉量和看漲期權的賣持倉量之和,分別不超過40000手。鐵礦石期權上市初期限倉標準與單個客戶的一般月份期貨持倉限額一致,為40000手,主要是由于豆粕、玉米期權的平穩運行為鐵礦石期權奠定了堅實基礎,適度寬松的限倉將有利于期權功能發揮。

  據了解,由于豆粕期權是國內首個商品期權,大商所在豆粕期權上市初期設置限倉額度為300手,施行較為嚴格的限倉為豆粕期權平穩上市提供了保障。為進一步滿足產業客戶套保需求,大商所相繼在2017年9月、2018年5月、2019年2月調整豆粕期權持倉限額標準至2000手、10000手及30000手。玉米期權上市之初持倉限額即設置為10000手。2019年11月18日豆粕、玉米期權持倉限額進一步放開,與單個客戶一般月份的期貨持倉限額一致,即40000手。

  關于期權保證金制度,目前國際上單一期貨期權保證金主要有兩種收取模式:傳統模式和Delta模式,傳統模式風險覆蓋程度較高,CBOE長期采用傳統保證金模式。大商所豆粕期權上市初期保證金采用傳統模式,但參數設置上與CBOE有所區別。為提高期權市場資金使用效率,大商所在豆粕期權上市后便開始研究期權組合保證金機制,并于2019年6月推出期權策略組合保證金業務,目前支持的策略有賣出期權期貨組合、期權跨式和期權寬跨式。同時,套期保值客戶可以申請增加期權套期保值持倉額度,便利產業客戶使用期權對沖風險。

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